Così la Fed ha spiazzato i mercati globali: ecco come cambiano le attese

Tassi d’interesse statunitensi più alti. Per più tempo. La Federal Reserve giovedì sera non poteva lanciare un messaggio più deludente di questo ai mercati finanziari. Non poteva spiazzarli di più. Pur non alzando il costo del denaro, i membri del consiglio della Fed hanno infatti indicato che un’altra stretta monetaria è possibile quest’anno e che nel 2024 e nel 2025 i tassi scenderanno meno di quanto previsto in precedenza. La doccia è stata così fredda per i mercati, che si è riverberata in tutto il mondo.

I rendimenti dei titoli di Stato sono saliti ovunque, arrivando su massimi che non si vedevano dal 2007 negli Stati Uniti (Treasury decennali al 4,48% dal 4,35% di mercoledì) e da 12 anni in Europa (Bund tedeschi al 2,74%). Le Borse sono invece cadute, con Milano che ha perso l’1,78%, Parigi l’1,63% e Francoforte l’1,31%. Tutto questo ha spinto il dollaro al massimo da 6 mesi sulle principali valute mondiali, schiacciando l’euro a quasi 1,06, prima di ripiegare in serata.

Per capire la reazione dei mercati bisogna partire dalle aspettative. È da mesi che gli investitori prevedono la fine della stretta monetaria della Federal Reserve e abbondanti tagli dei tassi (causati dalla tanto attesa recessione) già nel 2024. Qualche mese fa erano attesi tagli addirittura anche verso la fine del 2023. Ma i dati economici sono sempre meno coerenti con uno scenario di recessione o di forte rallentamento economico negli Stati Uniti: l’economia Usa resta tonica contro tutte le Cassandre, nonostante la sfilza di rialzi dei tassi varata dalla Fed. E il mercato del lavoro resta robusto. Questo significa che l’inflazione faticherà a calare ulteriormente (a maggior ragione ora che il prezzo del petrolio è alto) e dunque che la Fed dovrà mantenere la politica monetaria restrittiva. Cioè: tassi elevati più a lungo.

Mercoledì il consiglio della Banca centrale americana l’ha confermato. Ma ha sorpreso tutti nel tono e nelle stime sul futuro: i membri del consiglio Fed prevedono attualmente un nuovo rialzo dei tassi nel 2023 (anche se si è ridotto il numero di chi lo pensa) e solo due tagli (per 50 punti base complessivi) nel 2024, mentre solo tre mesi fa prevedevano 4 tagli per 100 punti base. Una svolta così radicale il mercato non se l’aspettava.

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Giovedì poi è arrivata la “ciliegina”, quando sono stati pubblicati i dati sui sussidi alla disoccupazione statunitense: calando di 20mila unità (ben più delle attese) e arrivando al minimo da gennaio, questi dati hanno confermato che il mercato del lavoro negli Stati Uniti resta tonico. Notizia ottima per gli americani, certo. Ma non per i mercati, che vedono nella tonicità del mercato del lavoro l’indizio di una Fed costretta a tenere i tassi alti più a lungo per combattere un’inflazione che non vuole andarsene via.