Torna l’ottimismo sui private asset

Torna l’ottimismo sugli investimenti alternativi: i mercati secondari, il credito privato e le infrastrutture sono considerate le principali opportunità di crescita. La recessione non fa così più paura ( è considerata improbabile nel 2023 al massimo entro la fine del 2024). Sono le principali evidenze di un’ indagine di Goldman Sachs sui mercati privati, condotta tra giugno e luglio 2023 su oltre 200 operatori nel private equity (Limited Partner e General Partner). Emerge un crescente ottimismo sulle opportunità di investimento rispetto a un anno fa: il 64% vede un miglioramento delle condizioni di investimento, il 22% afferma che queste si stanno stabilizzando.

Nonostante le diffuse preoccupazioni per una sovra allocazione, una quota più alta di società intervistate è sotto-allocata in strumenti alternativi. Per molti la principale sfida in questa fase non è legata agli investimenti ma il fundraising che è diventato sempre più difficile. Tra gli investitori il track record è il fattore principale nella valutazione dei fondi. «Il nostro sondaggio mostra che se molti limited partner sono sotto-allocati nella maggior parte delle strategie ma la maggior parte di essi sta aumentando le allocazioni», ha dichiarato Francis Idehen, partner e US Head of Alternative Multi-Strategy Solutions in Goldman Sachs Asset Management. «Tuttavia, anche se si torna a un’attività di investimento più normalizzata rispetto a quella del 2022, gli investitori dichiarano di volere rapporti più solidi con i gestori di fondi, con una riduzione degli impegni e un aumento delle attività di coinvestimento».

Tra i rischi maggiormente segnalati che pesano su questi investimenti ci sono: recessione economica ( 48%), conflitto geopolitico (46%), inflazione (43%), tassi di interesse (37%) Per quanto riguarda i timori di recessione, il 77% degli intervistati si aspetta una recessione negli Stati Uniti nei prossimi due anni, il 23% dice che arriverà nel 2023 e il 53% nel 2024. Le aspettative per l’Eurozona sono più pessimistiche: il 90% dichiara di aspettarsi una recessione, il 42% nel 2023 e il 44% nel 2024.

Anche le prospettive per i tassi e l’inflazione variano da regione a regione. Negli Stati Uniti, il 49% prevede un aumento dei tassi, mentre il 45% afferma che i tassi rimarranno invariati. Le opinioni si sono invertite a livello globale, con il 51% che prevede tassi piatti entro la fine dell’anno e il 40% che prevede tassi più alti. Nell’Eurozona, il 63% prevede un aumento dei tassi.«Anche in presenza di un aumento dell’inflazione e di timori di recessione, i limited partner che abbiamo intervistato sono prevalentemente investitori esperti che riconoscono l’importanza di rimanere costantemente investiti nei mercati privati», ha continuato Idehen. «Non vogliono ripetere gli errori che molti hanno commesso nel 2001 o nel 2008, ritirandosi dagli investimenti alternativi e lottando poi per colmare i buchi dell’anno precedente nei loro portafogli. Gli investitori vogliono mantenere la rotta, assistiti da una solida gestione attiva».

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Tra le otto principali asset class, gli intervistati hanno dichiarato che le loro maggiori allocazioni medie comprendono: 1) buyout (12,2%), 2) private credit (10,1%) , 3)real estate (9,6%), 4) infrastrutture (6,4%), 5) growth – 5,1%, 6)mercati secondari ( 5,1%), 7) venture capital (3,9%), 8) investimenti opportunistici/distressed (2,6%). I limited partner dichiarano di essere molto più propensi a una sotto-allocazione nelle strategie di private equity che a una sovra-allocazione. Le aree più sotto-allocate riguardano: coinvestimenti (51%), investimenti opportunistici/distressed ( 46%), infrastrutture (– (44%), venture capital ( 41%). L’eccezione è rappresentata dai buyout, con un 27% di sovra-allocazione e un 26% di sotto-allocazione.